У инвесторов платформы возникают вопросы касательно методики расчета показателя рыночной доходности, которая отображается в личном кабинете. В этой статье вы найдете исчерпывающие ответы на все ваши вопросы по расчету.
Рыночная доходность — средневзвешенная внутренняя ставка годовой доходности инвестиций на платформе с учетом текущих ставок по всем рейтингам и ожидаемых потерь. Она показывает какую доходность до вычета налогов и без учета бонусных программ инвестор сможет получить, если проинвестирует в займы прямо сейчас. Рыночная доходность на платформе рассчитывается по методу XIRR.
XIRR — это эффективный инструмент расчета доходности инвестиций, включающий оценку предстоящих платежей и оборачиваемость капитала. XIRR является общепринятой методикой расчета доходности при сравнении инструментов с неравномерными денежными потоками (cashflow) — вводами, выводами, выплатами и потерями. Этот универсальный показатель позволяет осуществлять справедливую оценку доходности для различных инструментов: будь то инвестиции в акции, облигации или выдача займов.
Функция расчета XIRR заложена в Excel и «Google Таблицы». В личном кабинете инвестора на вкладке «Документы» доступна выгрузка таблицы с данными для самостоятельного расчета XIRR портфеля инвестора.
Вы всегда можете осуществить расчет фактической реализованной доходности вашего портфеля самостоятельно, но помните — фактическая доходность, это доходность, реализованная по тем ставкам, которые были на платформе в прошлом. В отличие от фактической доходности в расчете рыночной доходности используются текущие ставки, по которым в настоящий момент выдаются займы на платформе. А для определения потенциальных потерь используется большая накопленная статистика платформы по займам аналогичных по риску заемщиков. Подробнее об этом ниже
Для расчета рыночной доходности на платформе также применяется XIRR. В основе расчета рыночной доходности используются годовые показатели дефолтности займов. Используя вероятность дефолта заемщика в течение года с даты выдачи транша легко рассчитать вероятность дефолта в определенный месяц, на любой срок действия займа (будь то 6 месяцев или 3 года) и определить потенциальную доходность инвестора от вложения инвестиций в займ такого рейтинга.
Для расчета совокупного показателя рыночной доходности сначала рассчитывается рыночная доходность по займам каждого конкретного рейтинга. После этого доходность каждого конкретного рейтинга взвешивается на долю этого рейтинга в общей сумме исторических лимитов возобновляемых линий займов (ВЛЗ), суммируется и получается итоговый показатель.
На рыночную доходность по займам рейтинга влияет две компоненты: ставка по займу и ожидаемые потери.
Обычно учет ставки в доходности по займу не вызывает затруднений при расчете у заемщика. Так как большинство займов на платформе имеет аннуитетную структуру платежей, платеж по займу определяется исходя из коэффициента аннуитета.
Формула расчета коэффициента аннуитета: K = i * (1 + i)n / ((1 + i)n — 1), где:
Более сложной компонентой в понимании инвестора является оценка ожидаемых потерь и ее учет в доходности.
Разберем ожидаемые потери на составные части:
И рассчитываются по формуле: EL = PD x EAD x LGD.
Для каждой компоненты платформа рассчитала свои значения:
В качестве примера рассчитаем рыночную доходность по XIRR для гипотетического рейтинга с PD 20,00% и процентной ставкой 50%. Предположим, что всего было выдано 100 000 займов на 12 месяцев по 1 000 000 рублей каждый. Ежемесячный процентный платеж по данным займам составит 107 585 рублей.
Исходя из PD выплачены будут 80% займов, то есть 80 000 из 100 000, а 20 000 допустят дефолт.
По историческим данным, распределение дефолтов в годовой модели выглядит следующим образом:
То есть из 20 000 дефолтов в течение года в первом месяце дефолт произойдет по 2 695 займам (20 000 * 13.48 / 100).
Платеж по займам с учетом дефолтов за первый месяц составит 100 000 * 107 585 – 2 695 * 107 585 = 10 468 558 425. Аналогичным образом с учетом дефолтов рассчитываются платежи за все последующие месяцы.
В результате платежи составят:
Также необходимо учесть в расчете сумму судебных взысканий. С учетом LGD (97%) она в среднем составляет 3%. Таким образом для займов, по которым дефолт состоялся в первом месяце, она составит: 107 585,12 * 12 * 2695 * 0,03 = 104 379 082. Как правило, взыскания осуществляются через 3 месяца с даты дефолта. То есть для займов, ушедших в дефолт в первом месяце, взыскания осуществляются в четвертом месяце. Аналогичным образом рассчитываются взыскания по всем займам, ушедшим в дефолт.
В результате взыскания составят:
Теперь есть все необходимые данные cashflow для расчета рыночной доходности по рейтингу с помощью XIRR. Ниже представлен расчет в «Google Таблицах» с помощью функции = XIRR (C2:C26;B2:B26) * 100. Рыночная доходность по рейтингу составила 29,2%.
Для расчета итогового показателя рыночной доходности по отдельному рейтингу используется среднее значение между показателем XIRR по минимальной ставке рейтинга и максимальной ставке рейтинга.
Рассмотрим на примере 18 рейтинга, для которого XIRR по минимальной ставке составляет 24,61%, а по максимальной — 31,43%. В результате средний XIRR для данного рейтинга составит (24,61 + 31,43) / 2 = 28,02%. Вес данного рейтинга составляет 4,87%. Именно в такой доле для этого рейтинга исторически согласовывались лимиты. Для расчета веса были взяты лимиты ВЛЗ, по которым были выдачи займов, лимит и рейтинг приведены к текущей актуальной версии риск-модели. Вес рейтинга = сумма этих лимитов рейтинга / всю сумму лимитов. Затем среднее значение XIRR умножается на вес рейтинга. Для получения рыночной доходности полученные значения по всем рейтингам суммируются.
Подписывайтесь на наш Telegram-канал, чтобы быть в курсе последних новостей платформы и рынка краудлендинга!
20 / 12 / 2023
14 / 05 / 2021
04 / 03 / 2024
