Правила расчета рыночной доходности на платформе JetLend

У инвесторов платформы возникают вопросы касательно методики расчета показателя рыночной доходности, которая отображается в личном кабинете. В этой статье вы найдете исчерпывающие ответы на все ваши вопросы по расчету.

Рыночная доходность — средневзвешенная внутренняя ставка годовой доходности инвестиций на платформе с учетом текущих ставок по всем рейтингам и ожидаемых потерь. Она показывает какую доходность до вычета налогов и без учета бонусных программ инвестор сможет получить, если проинвестирует в займы прямо сейчас. Рыночная доходность на платформе рассчитывается по методу XIRR.

XIRR — это эффективный инструмент расчета доходности инвестиций, включающий оценку предстоящих платежей и оборачиваемость капитала. XIRR является общепринятой методикой расчета доходности при сравнении инструментов с неравномерными денежными потоками (cashflow) — вводами, выводами, выплатами и потерями. Этот универсальный показатель позволяет осуществлять справедливую оценку доходности для различных инструментов: будь то инвестиции в акции, облигации или выдача займов. 

Функция расчета XIRR заложена в Excel и «Google Таблицы». В личном кабинете инвестора на вкладке «Документы» доступна выгрузка таблицы с данными для самостоятельного расчета XIRR портфеля инвестора.

Вы всегда можете осуществить расчет фактической реализованной доходности вашего портфеля самостоятельно, но помните — фактическая доходность, это доходность, реализованная по тем ставкам, которые были на платформе в прошлом. В отличие от фактической доходности в расчете рыночной доходности используются текущие ставки, по которым в настоящий момент выдаются займы на платформе. А для определения потенциальных потерь используется большая накопленная статистика платформы по займам аналогичных по риску заемщиков. Подробнее об этом ниже

Для расчета рыночной доходности на платформе также применяется XIRR. В основе расчета рыночной доходности используются годовые показатели дефолтности займов. Используя вероятность дефолта заемщика в течение года с даты выдачи транша легко рассчитать вероятность дефолта в определенный месяц, на любой срок действия займа (будь то 6 месяцев или 3 года) и определить потенциальную доходность инвестора от вложения инвестиций в займ такого рейтинга. 

Для расчета совокупного показателя рыночной доходности сначала рассчитывается рыночная доходность по займам каждого конкретного рейтинга. После этого доходность каждого конкретного рейтинга взвешивается на долю этого рейтинга в общей сумме исторических лимитов возобновляемых линий займов (ВЛЗ), суммируется и получается итоговый показатель.

Как рассчитывается рыночная доходность для каждого рейтинга отдельно

На рыночную доходность по займам рейтинга влияет две компоненты: ставка по займу и ожидаемые потери.

Обычно учет ставки в доходности по займу не вызывает затруднений при расчете у заемщика. Так как большинство займов на платформе имеет аннуитетную структуру платежей, платеж по займу определяется исходя из коэффициента аннуитета. 

Формула расчета коэффициента аннуитета: K = i * (1 + i)n / ((1 + i)n — 1), где:

• i — месячная процентная ставка (годовая ставка / 12 / 100);
• n — количество месяцев, в течение которых выплачивается кредит.

Более сложной компонентой в понимании инвестора является оценка ожидаемых потерь и ее учет в доходности.

Разберем ожидаемые потери на составные части:

• Expected losses (EL) — ожидаемые потери. Итоговый показатель, характеризующий потенциальные потери.
• Probability of Default (PD) — вероятность дефолта. Доля дефолтов среди займов портфеля или рейтинга.
• Exposure of Default (EAD) — доля невыплаченного долга на момент наступления дефолта.
• Loss given default (LGD) — доля невозвратных потерь после дефолта (в процессе взыскания).

И рассчитываются по формуле: EL = PD x EAD x LGD.

Для каждой компоненты платформа рассчитала свои значения:

• LGD в среднем составляет 97%.
• EAD в среднем составляет 60%.
• PD рассчитывается отдельно для каждого рейтинга. Например, для рейтинга 1 он составляет 0,05%, а для рейтинга 18 — 19,29%.
• EL также рассчитывается отдельно для каждого рейтинга путем перемножения трех компонент. Таким образом для рейтинга 18 он составит 97 * 60 * 19,29 = 11,23%.

В качестве примера рассчитаем рыночную доходность по XIRR для гипотетического рейтинга с PD 20,00% и процентной ставкой 50%. Предположим, что всего было выдано 100 000 займов на 12 месяцев по 1 000 000 рублей каждый. Ежемесячный процентный платеж по данным займам составит 107 585 рублей.

Исходя из PD выплачены будут 80% займов, то есть 80 000 из 100 000, а 20 000 допустят дефолт.

По историческим данным, распределение дефолтов в годовой модели выглядит следующим образом:

• 1 месяц — 13,48%;
• 2 месяц — 12,06%;
• 3 месяц — 10,64%;
• 4 месяц — 7,09%;
• 5 месяц — 7,09%;
• 6 месяц — 7,09%;
• 7 месяц — 7,09%;
• 8 месяц — 7,09%;
• 9 месяц — 7,09%;
• 10 месяц — 7,09%;
• 11 месяц — 7,09%;
• 12 месяц —7,09%.

То есть из 20 000 дефолтов в течение года в первом месяце дефолт произойдет по 2 695 займам (20 000 * 13.48 / 100).

Платеж по займам с учетом дефолтов за первый месяц составит 100 000 * 107 585 – 2 695 * 107 585 = 10 468 558 425. Аналогичным образом с учетом дефолтов рассчитываются платежи за все последующие месяцы. 

В результате платежи составят: 

• 1 месяц (1.02.2020) — 10 468 558 425;
• 2 месяц (1.03.2020) — 10 209 182 239;
• 3 месяц (1.04.2020) — 9 980 241 106;
• 4 месяц (1.05.2020) — 9 827 685 408;
• 5 месяц (1.06.2020) — 9 675 129 710;
• 6 месяц (1.07.2020) — 9 522 574 012;
• 7 месяц (1.08.2020) — 9 370 018 314;
• 8 месяц (1.09.2020) — 9 217 462 616;
• 9 месяц (1.10.2020) — 9 064 906 918;
• 10 месяц (1.11.2020) — 8 912 351 220;
• 11 месяц (1.12.2020) — 8 759 795 522;
• 12 месяц (1.01.2021) — 8 607 239 824.

Также необходимо учесть в расчете сумму судебных взысканий. С учетом LGD (97%) она в среднем составляет 3%. Таким образом для займов, по которым дефолт состоялся в первом месяце, она составит: 107 585,12 * 12 * 2695 * 0,03 = 104 379 082. Как правило, взыскания осуществляются через 3 месяца с даты дефолта. То есть для займов, ушедших в дефолт в первом месяце, взыскания осуществляются в четвертом месяце. Аналогичным образом рассчитываются взыскания по всем займам, ушедшим в дефолт.

В результате взыскания составят: 

• 3 месяц (1.05.2020) — 104 379 082;
• 4 месяц (1.06.2020) — 855 979 47,86;
• 5 месяц (1.07.2020) — 68 682 339,68;
• 6 месяц (1.08.2020) — 41 190 038,48;
• 7 месяц (1.09.2020) — 36 613 367,54;
• 8 месяц (1.10.2020) — 32 036 696,6;
• 9 месяц  (1.11.2020) — 27 460 025,66;
• 10 месяц (1.12.2020) — 22 883 354,71;
• 11 месяц (1.01.2021) — 18 306 683,77;
• 12 месяц (1.02. 2021) — 13 730 012,83;
• 13 месяц (1.03.2021) — 9 153 341,885;
• 14 месяц (1.04.2021)— 4 576 670,943.

Теперь есть все необходимые данные cashflow для расчета рыночной доходности по рейтингу с помощью XIRR. Ниже представлен расчет в «Google Таблицах» с помощью функции = XIRR (C2:C26;B2:B26) * 100. Рыночная доходность по рейтингу составила 29,2%.

Расчет итогового показателя рыночной доходности по всем рейтингам 

Для расчета итогового показателя рыночной доходности по отдельному рейтингу используется среднее значение между показателем XIRR по минимальной ставке рейтинга и максимальной ставке рейтинга.

Рассмотрим на примере 18 рейтинга, для которого XIRR по минимальной ставке составляет 24,61%, а по максимальной — 31,43%. В результате средний XIRR для данного рейтинга составит (24,61 + 31,43) / 2 = 28,02%. Вес данного рейтинга составляет 4,87%. Именно в такой доле для этого рейтинга исторически согласовывались лимиты. Для расчета веса были взяты лимиты ВЛЗ, по которым были выдачи займов, лимит и рейтинг приведены к текущей актуальной версии риск-модели. Вес рейтинга = сумма этих лимитов рейтинга / всю сумму лимитов. Затем среднее значение XIRR умножается на вес рейтинга. Для получения рыночной доходности полученные значения по всем рейтингам суммируются.

Подписывайтесь на наш Telegram-канал, чтобы быть в курсе последних новостей платформы и рынка краудлендинга!