Прошел третий образовательный вебинар JetLend «Риски на пальцах»

Третий образовательный вебинар JetLend для инвесторов «Риски на пальцах» прошел 21 декабря. Его провел директор по рискам Дмитрий Яшин. Здесь вы можете посмотреть запись вебинара, а также ознакомиться с его кратким содержанием и ответами на вопросы участников в текстовом формате.

Из этого вебинара вы узнаете:

  • Как устроены риски инвестиционной платформы, где в этой системе находится риск-модель машинного обучения.
  • Из чего формируется доходность инвестора и как правильно ее рассчитать
  • Как на доходность влияют дефолты и почему важно уметь считать потери
  • Из каких компонент состоят потери и как правильно рассчитывать каждую компоненту, чтобы воспроизводить расчеты самостоятельно
  • Наличие дефолтов в портфеле — это норма или повод для паники
  • Как дефолт складывается с доходностью портфеля и покрывает ли высокая ставка риск

Содержание вебинара

Здесь вы можете увидеть схему работы платформы. JetLend объединяет большое количество инвесторов и заемщиков. Портфель каждого инвестора составляется из множества займов разных компаний. Точно так же и у одного конкретного займа будет много участников — инвесторов. Это делается для того, чтобы даже при небольшом портфеле инвестора можно было распределить деньги по множеству заемщиков с целью диверсификации.

Как формируется доходность инвестора

На платформе работает аннуитетная система. Ежемесячный аннуитетный платеж по займу рассчитывается исходя из ставки, срока и суммы займа.

Формула расчета аннуитета: ЕП = С × ПС × (1 + ПС)ⁿ / ((1 + ПС)ⁿ – 1), где:

  • ЕП – размер ежемесячного платежа,
  • С – сумма займа,
  • ПС – месячная ставка по займу в долях от единицы, которая вычисляется по формуле: годовая ставка / 12 мес. / 100%,
  • n – срок кредита (в месяцах).

Ниже представлена таблица с расчетом аннуитетного платежа по займу 10 000 000 рублей со ставкой 25% и сроком на 12 месяцев.

таблица с расчетом аннуитетного платежа по займу 10 000 000

таблица с расчетом аннуитетного платежа по займу 10 000 000

Переплата по такому займу составит 1 405 000 рублей. То есть доходность, которую в конце срока погашения займа получит инвестор (маржа), составит 14,05% от вложенных средств.

Почему при ставке 25% годовых маржа составляет 14%? Дело в том, что когда происходит оплата по аннуитетному платежу, тело займа выплачивается вместе с процентным доходом. Соответственно, это снижает рабочее тело займа, которое генерирует прибыль. Таким образом, инвестор получает свои деньги быстрее, чем если бы тело займа поступало ему в конце всех процентных платежей. Однако такая схема позволяет сразу же реинвестировать полученные средства в другие займы, в результате справедливая ставка внутренней доходности (XIRR) составляет уже 28% годовых.

Влияние дефолта на доходность

В случае дефолта заемщика в схему формирования доходности портфеля инвестора привносятся изменения. Дефолт — это невыполнение обязательств заемщиков по выплате долгов.

Как правило, дефолт не наступает сразу с первого месяца займа. По расчетам платформы, при условии срочности займа 12 месяцев дефолт в среднем происходит на 6-й месяц. Невыплаченная сумма отразится потерями в портфеле инвестора. За первые 5 месяцев заемщики выплачивают примерно 40% от тела займа с процентным доходом, то есть потери с дефолтного займа составляют 60%.

Ниже представлена таблица, которая демонстрирует влияние дефолта на портфель инвестора и показывает как рассчитываются потери. Данные из таблицы актуальны при условии, что все денежные средства были вложены в один займ в ручном режиме. Как видите, при отсутствии диверсификации при дефолте заемщика доходность уходит в отрицательную зону.

таблица, которая демонстрирует влияние дефолта на портфель инвестора

таблица, которая демонстрирует влияние дефолта на портфель инвестора

Чем выше диверсификация, тем ниже влияние дефолта на доходность портфеля. Например, если дефолт допустят 5% заемщиков от общего объема портфеля, то другие займы перекроют потери, и конечная доходность такого портфеля (маржа) составит 10,73%. Как дефолт влияет на портфель из большого числа заемщиков, демонстрирует таблица ниже.

Составляющие потерь

Приводим формулу подсчета ожидаемых потерь EL = PD x EAD x LGD где:

  • Expected loss — ожидаемые потери
  • Probability of Default — вероятность дефолта. Доля дефолтов среди займов портфеля
  • Exposure of Default — доля невыплаченного долга на момент наступления дефолта
  • Loss given default — доля невозвратных потерь после дефолта (в процессе взыскания)

По расчетам платформы, от суммы, которая поступает на дефолт, есть 3% возврата в результате взыскания в суде. Поэтому множитель LGD равен 97%. Как говорилось ранее, EAD в среднем составляет 60%, поскольку часть средств заемщик успевает выплатить до наступления дефолтаИмея эти множители и значение PD, можно рассчитать ожидаемые потери.

Модель машинного обучения в данной схеме применяется на этапе оценки вероятности дефолта (PD). Она помогает распределить заемщиков по уровню риска и дать в соответствии с этой вероятности дефолта ставку, которая компенсирует риск и покроет убыток.

В процессе скоринга модель изучает отчетность, кредитную историю и множество других параметров компании. Затем сравнивает ее с большим объемом данных о действующих заемщиках, в том числе допустивших дефолт, и на основе этого дата-пака анализирует вероятность ее дефолта. Таким образом строится риск-модель Risk Based Pricing (RBP). 

Она показывает, какому рейтингу соответствует какая ставка. Так, например, PD компаний 18 рейтинга составляет почти 21%. То есть примерно каждая пятая компания из этого рейтинга уходит в дефолт. Но и ставка по таким займам достигает 55,8%, что потенциально покрывает убытки от дефолтов. При этом PD с 1 по 10 рейтинг не превышает 1%

Зачем платформа обновляет риск-модель

В мае 2023 года платформа внедрила модель 6.0, в октябре 2023 внедрила модель 6.1. Эволюция модели представлена на картинке.

Можно видеть, насколько точно стала определяться вероятность дефолта. До внедрения машинного обучения прогнозирование было не столь точным и дефолты иногда случались с надежными заемщиками согласно рейтингу. Сейчас дефолты возрастают по мере снижения рейтинга. Модель позволяет удовлетворить различные риск-аппетиты инвесторов.

Ответы на вопросы

Если у меня есть компании, по которым случился дефолт. Что теперь будет с деньгами, которые были в них вложены: можно не ожидать возврата или надежда есть?

По суду через Legal collection мы возвращаем примерно 3% от всех поступивших на дефолт средств. Это средняя цифра, платформа работает над повышением объема взысканий и в ближайшем будущем планирует увеличить эту цифру как минимум до 10%.

Много говорится о рисках по дефолтам компаний, но мало о рисках по банкротству инвестиционной платформы. Хотелось бы получить больше информации о порядке действий инвесторов в такой ситуации.

В декабре крупнейшее российское рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило JetLend рейтинг BB+. Этот рейтинг позволяет покупать облигации компании на публичном рынке долга даже пенсионным фондам, которые имеют серьезные законодательные ограничения на инвестирование средств. Подробнее о действиях инвесторам могут рассказать клиентские менеджеры.

Какие нововведения планируется в риск-модели и JetLend в целом?

Мы планируем серьезно обогатить наш объем данных, которые используются для риск-модели. Увеличится предиктивная способность, и мы будем скорить заемщиков более точно. Также планируем развивать вторичный рынок.

Серия образовательных вебинаров JetLend

Напомним, что в декабре 2023 года инвестиционная платформа JetLend запустила серию образовательных вебинаров для инвесторов. Их цель — познакомить пользователей с основными аспектами использования платформы, подробно рассказать о функционале и возможностях.

Формат вебинаров интерактивный и позволяет участникам задать вопросы спикеру как заранее, так и во время онлайн-встречи. Для удобства инвесторов мы разделили вебинары по уровню сложности на «Базовый», «Продвинутый», «Эксперт». Каждый новый вебинар мы анонсируем в stories в личном кабинете и по электронной почте. Следите за новостями на нашем сайте!

Записи вебинаров доступны для просмотра на нашем YouTube-канале и в разделе «Академия» на сайте. Вебинары проводятся еженедельно.

Рекомендуем